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集團公司主要的籌資方式與策略選擇

時間:2020-06-20 09:11作者:陶俊
本文導讀:這是一篇關于集團公司主要的籌資方式與策略選擇的文章,在制定籌資方案時,企業必須全面、系統的考慮自身經營發展的內外部環境,明確自身發展階段和資金需求的同時,控制財務風險,籌資成本,制定科學合理的籌資方案,以獲得所需資金。

  摘    要: 企業在多元化發展中,籌資方式的選擇已經成為企業管理的核心要素之一,是企業生存發展的重要影響因素。本文結合自己在企業財務管理中的工作經驗,闡述企業經營過程中的資金需求,列舉出企業主要的籌資方式(包含股權籌資、債務籌資、商業信用、融資租賃、買方信貸、眾籌等)的優點和弊端。在企業發展的各階段(初創、發展、成熟以及衰退階段),應充分考慮外部的經濟環境。資本成本、財務風險等因素。在上述前提下,制定不同的籌資方式的組合,以滿足企業資金,并通過上述的分析建議CT集團下屬公司現階段采取何種方式籌資。

  關鍵詞: 籌資方式; 多元化; 集團公司;

  一、CT集團簡介及籌資的目的

  (一)CT集團簡介

  CT集團于1985年在湖北武漢光谷地區成立以來,以工業為基礎進行發展,先后成立工業激光、醫療激光、創意激光三大產業集團,擁有眾多子公司。

  (二)籌資的目的

  在企業多元化發展過程中,資金的籌集是財務管理的重要環節,籌資的目的無非是以下幾點。第一,滿足流動資金的需要,例如,企業資金周轉不好,需籌資購買原材料支付職工工資等。第二,滿足長期投資或擴大生產的需要,例如,購買固定資產增加生產線等。第三,滿足其他投資,例如,企業有個較好的項目,但僅憑企業原有的資金無法實現。
 

集團公司主要的籌資方式與策略選擇
 

  二、集團公司主要的籌資方式及考慮的因素

  (一)主要的籌資方式

  1.股權籌資

  作為目前最為常見的一種籌資方式,股權籌資所籌集的資金是公司的永久資本。沒有固定的到期日,公司不需要償還本金和利息,但在股東大會決定分配股息紅利的前提下,公司需要從稅后利潤中支付。股權籌資要出售新股或引入新股東,這不可避免地稀釋了老股東的股權,有可能影響老股東對公司控制權,控制權的變化又不可避免地影響管理層變動、公司決策效率。股權籌資具體包含發行股票、留存收益、接納直接投資等多種不同形式。

  (1)發行股票

  具備上市條件或已上市的股份公司則以此方式進行募集資金,其優點是不用負擔固定的利息,降低財務風險,增加信譽;缺點是易分散控制權,資金成本高。

  (2)吸收直接投資

  不具備上市條件的有限責任公司則以此方式進行募集資金。吸收直接投資優點是有利于加強企業的財務信用,加快形成生產能力,降低財務風險。缺點是易分散控制權,資金成本較高。

  (3)留存收益

  企業經過多年積累未分配給股東的利潤,其實質是股東對企業追加的投資,沒有實際發生籌資成本,原有的控制權不會受影響,使用比較自主。

  2.債務籌資

  通過形成債務的方式獲得所需資金就是債務籌資。債務籌資的利息等籌資成本有節稅的作用。

  (1)發行債券

  企業依法發行并約定在確定期限內還本付息的有價證券,要求企業達到一定規模和具有良好信用,限制也比較多,程序比較復雜。優點是能發揮財務杠桿作用,能保持股權結構。缺點是限制條件多,籌資風險高,籌資成本比銀行借款高。

  (2)銀行借款

  企業向銀行借款,承擔約定利息,并在到期時歸還的一種經濟行為。分為長短期借款,短于一年的,稱為短期借款;長于一年的,稱為長期借款。優點是籌資成本比發行債券低,速度快,借款彈性好。缺點是限制性條件較多,籌資數額有限,且風險大。

  3.商業信用

  商業信用是一般無須提供擔保的,以商品交易活動為形成基礎,具體表現為應付賬款、應付票據、預收賬款等債務性項目。優點是籌資費用低,速度快。缺點是期限比較短。

  4.眾籌

  其全稱為大眾籌資、群眾籌資,CT集團一般通過內部員工眾籌的方式獲得所需資金。眾籌是與非法集資相對立的一種融資模式,雖然二者的形式類似,但是眾籌是基于相關法律法規開展的一項合法活動,一般以眾籌平臺為實現基礎。優點是讓員工有主人翁意識,增加宣傳效果。缺點是籌集的資金數額不大。

  (二)企業進行籌資決策時應考慮的因素

  1.經濟環境

  在設計籌資計劃時,企業必須綜合考慮宏觀、微觀等不同層面的因素方可實現最佳籌資方案。在籌資過程中,公司應遵守國家相關法律和法規,承擔相應的責任,保證各方的權益。

  2.資金成本、財務風險和最佳資本結構的探索

  在籌資過程中,成本控制至關重要。股權籌資需要考慮發行股票的成本。而債務融資成本具體可通過稅前扣除、財務杠桿等方式,達到節稅效果以此降低籌資成本。因此,決策者需要找到最佳的資本結構來避免財務風險。在具體管理中,企業需要根據實際情況和現實需要對資本結構進行調整,兼顧各項影響因素并時刻保持最佳成本效益。

  三、籌資方式的策略選擇

  根據CT集團的實際情況,考慮經濟環境,資本成本以及財務風險等因素,針對公司發展的四個階段分別解析CT集團下屬公司籌資方式的選擇。

  (一)初創階段

  剛剛孵化的企業,資金來源一般以CT集團的投資為主,眾籌為輔。資金的用途主要是進行技術及產品開發、試銷與改進等。此時企業經營規模小、單位成本高并且經營風險最高,籌資策略應是關注經營風險,盡量降低財務風險,適宜引入其他投資者,建立牢固的財務基礎,以保證企業的生存與發展。但由于大量企業在初創期內倒閉,因此,投資者一般不會輕易投資初創期企業。

  此時,企業可以選擇風險投資。目前,我國大量的天使投資人和企業主在天使投資平臺的線上或線下進行接洽。從企業的角度出發,用項目吸引投資方籌集的資本將部分風險轉移給了投資者。從風險投資者的角度來看,他們希望投資能在短期內業績迅速增長的企業,他們可以在最短的風險期內獲得可觀的投資回報,因此,企業在初創期引入風險投資時要評估交易其公司股權的比例。

  此階段通常不應選擇債務融資方式,需要盡可能地降低財務風險和籌資成本。而企業應稅收益不足、節稅效應不顯著的現狀也使其缺乏對債務融資的積極性。當經營情況逐漸增長時,企業需要加大資金的投入以滿足生產經營,但企業積累并不充足,此時可以眾籌的方式籌措資金,一方面,解決資金短缺的問題,另一方面,提高員工的積極性。

  CT集團子公司參股的聯營企業是從事餐飲服務業,現階段以股權投資為主,建議以眾籌為輔,可以促進擴店的速度和銷售。

  (二)發展階段

  在進入發展期時,企業的經營規模將顯著擴大,使得其需要更多的經營資金保持發展速度。在經過初創期之后,企業的市場競爭力初步形成,自有資金規模也相對擴大。雖然內部積累水平有所提升,但是自有資金仍無法滿足經營發展的需求。因此,對外部融資形成了更大需求。

  此階段的企業為上市進行新一輪的股票融資,老股東通常會擔心新股東有權參與決策時是否減少他們的利益,所以企業在上市前通常會配股和發行不干涉企業正常運營的優先股。

  此階段的企業也可選擇通過發行債券和銀行借款等債務籌資獲得所需資金?梢酝ㄟ^證券交易機構買賣經過審批的債券,大大提高了流動性;通過初創階段積累的專利權等進行質押貸款,還可獲得各級政府的貸款貼息,從而降低籌資成本。

  與股權籌資相比,債務籌資更有利于企業管理以確保其控制權。例如,喬布斯在蘋果上市后被董事會排擠,盡管他還是蘋果公司的創始人、董事,但他在股權比例被稀釋后失去了經營權。相比之下,債務籌資對于創始人來說更為安全。

  CT集團下屬新三板企業,該企業經營狀況良好,但規模不大,經過20年不斷發展積累,一直以來以留存收益和內部員工配股的方式進行籌資,建議以債務籌資為輔的方式不斷加大新品的研發,擴大規模,提升市場占有率。

  (三)成熟階段

  成熟階段的企業進入了穩步發展的時期,此時,企業經營規模最大,單位成本最低,有著充裕的現金流,資產規模變大,其中自有資金的比重相較于初創階段和發展階段更高,因此,債務籌資能力必然會增強。此階段的企業在擁有眾多籌資選擇權的情況下,應選擇有利于其資本擴張模式和效率的籌資方式。此階段的企業已經有一定的品牌效應,客戶群也較為穩定,此時企業通常會以商業信用、內部員工配股和買方信貸進行籌資。

  商業信用可以給予處于這一階段的企業提供充足的流轉資金,預收賬款案例,如電信運營商預存話費,手機、房屋預售等。當批量采購時,商業信用也可以發揮更大的作用。

  內部員工持股這一融資方式的優勢在于滿足企業短期資金需求并提高員工對企業的忠誠度。上市是公司在這一階段籌集大量資金的一種有效途徑,但出于對控制權的考慮,通常公司在上市時會增加其他籌資方式的組合。

  相對而言,只要在國家政策和銀行支持的范圍內,買方信貸是一種較為安全的方式,買方企業通常愿意接受該種促進雙方資金流動的籌資方式。

  CT集團下屬擬IPO的企業,該企業規模較大,發展趨勢良好,一直運用買方信貸的籌資方式,快速收回貨款,保持良好的現金流,研發出國內首創、國際領先的超高功率(萬瓦級)激光切割機。建議以商業信用、內部員工持股為輔的方式補充資金,激勵核心管理人員和研發人員,使其加強IPO的運作和研發積極性。

  (四)衰退階段

  處于衰退期的企業呈現出經營規模變小、經營成本上升、現金流逐漸減少等特點,資金需求程度也隨之下降,對外部融資的需求不再迫切。此時,企業通常側重于自有資金管理,應加強應收款賬的催收、降低庫存。一旦出現經營風險極易導致企業出現資金短缺甚至破產等嚴重問題。因此,衰退階段的企業不易進行大規;I資,應該審時度勢,迅速調整發展方向和產業結構。

  CT集團子公司,生產數控設備的公司,2010年左右在行業細分市場占有率達到50%,但近年來由于管理層沒有意識到企業已處于衰退階段,所以包含籌資計劃在內的各項管理沒有跟進。建議集團公司不應追加投資,應在合適的時機出售部分或全部股權(技術),以促進集團下其他產業的發展。

  四、結語

  綜上所述,在制定籌資方案時,企業必須全面、系統的考慮自身經營發展的內外部環境,明確自身發展階段和資金需求的同時,控制財務風險,籌資成本,制定科學合理的籌資方案,以獲得所需資金。充分滿足自身資金需求并盡可能減少籌資成本,避免發生資金閑置浪費的問題。在籌資成本、籌資風險最小的前提下,提高資金的使用效率,實現最佳資本結構。

  參考文獻

  [1]曹恒華.企業籌資的渠道和方式創新[J].中國商論,2019(20):21-22.

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